【研究报告内容摘要】
二季度全球疫情结束概率较大,10年期国债低点已现
4月10年期国债曾两次冲高,收益率下行至2.5%以下。一次是超额存款准备金利率下调(4月7日),另一次是海外央行买盘带动(4月23日)。但这两次冲高持续时间均不长,4月30日和5月6日10年期国债再次快速回调。
我们认为,二季度全球疫情结束概率较大,全球经济将逐渐恢复正轨。首先,虽然美国新增确诊人数仍未明显下降,但是前期疫情重点区域的纽约州和新泽西州已经出现拐点,这说明阻断策略在美国也起到了效果。随着疫情防控经验的积累,我们有理由对美国其他新增确诊病例仍在不断创新高的州抱有较好预期;其次,欧盟等多国新增确诊病例已经快速下滑,当前全球仅剩俄罗斯、巴西、印度以及加拿大等国处于快速爆发期。再次,面对快速蔓延的海外疫情,我国外防输入、内防反弹形势持续向好,近日进京返京政策的放松也是国内生活正常化的重要标志。
而如果全球疫情逐渐可控,那前期支撑债市收益率下行的核心逻辑即面临转变。
因此,我们认为,10年期国债2.5%是底部位置,随着全球疫情形势的进一步明朗,接下来收益率上行概率较大,建议适当缩短久期。
美国不同州疫情发展进程存在较大差异,前期疫情较严重的纽约及周边地区新增确诊人数已经逐渐下降
截至5月5日,全球新冠疫情累计确诊人数3727892,其中美国占比33.2%、西班牙6.7%,意大利5.7%,英国5.3%,法国4.6%,德国4.5%,俄罗斯4.2%,中国占比2.3%,美国是当前全球疫情的主导国家。
虽然4月以来美国每日新增确诊人数持续在3万人平台,但拆开来看,不同州疫情发展进程其实存在较大差异,有忧也有喜。好的方面是,前期疫情较严重的纽约及周边地区新增确诊人数已经逐渐下降,这说明美国体制下阻断策略也行之有效;仍然存在忧虑的是,当前中部的伊利诺伊州和西部的加利福尼亚州仍在疫情上升期。

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