【研究报告内容摘要】
政策强化,逆周期调控有望加码4月30日,证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(reits)试点相关工作的通知》,开启了国内基础设施reits试点工作。试点聚焦重点区域、重点行业、优质项目;坚持良性投资循环、权益型结构、公开发行;强化专业运营机构培育及投资风险管理。
在当前经济面临较大压力下,基础设施reits成为盘活存量资产的有效政策工具,可缓解地方财政压力,增加基建资金来源,打开基建发展新空间。专项债及多渠道融资也有望提振基建投资触底回升,以往专项债主要用于土地储备和棚改,投向基建的只有20%左右,专项债新规实施后可用作资本金,投向基建的比例也将大幅提高。此外,项目资本金比例下调、可发权益金融工具筹集资金本等措施也将提振今年基建投资。
受需求影响小,景气度将率先回升今年一季度基建投资同比下滑16.5%,但我们认为这并不影响全年基建投资:首先冬季北方天气原因停工以及春节等因素影响,一季度基建投资占比较小;其次基建受需求影响较小,属于逆周期调控首选,复工复产后行业景气度回升或领先于其他行业。建筑行业经过了两年的调整,当前行业市盈率10倍,市净率0.9倍,不论是绝对估值还是相对估值都到了历史低位。今年是十三五规划的最后一年,也将是十四五的开端,下半年随着十四五等长期规划逐步落实,行业有望迎来中长期机会。
4月行业跑输指数,推荐组合跑赢指数2020年4月建筑行业上涨了0.49%,沪深300指数上涨6.14%,行业指数跑输沪深300指数5.65个百分点。4月我们外发投资策略报告推荐的组合实现正收益0.74%,跑赢行业指数0.25pct。l重点推荐基建央企及设计咨询龙头建议积极关注建筑板块估值修复机会,继续重点推荐基建央企和设计咨询龙头。(1)央企估值接近历史底部,在手订单为历史最高水平,随着逆周期调控政策落实,订单有望加快落地,业绩确定性强。(2)设计上司企业多以区域性龙头为主,未来有望实现从“区域化”走向“全国化”,打破地域壁垒,全过程服务,也有望实现产业链的进一步延伸。重点推荐:中国铁建、中国中铁、中设集团、苏交科、勘设股份等。
风险提示:投资不及预期;应收账款坏账,项目资金不到位等。

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